SPAC (شرکت چک سفید یا Special Purpose Acquisition Company) چیست؟

۲۰۲۴.۰۳.۲۸ ۲۰۲۴.۰۳.۲۸ SPAC (شرکت چک سفید یا Special Purpose Acquisition Company) چیست؟

جانا کین (Jana Kane)https://www.litefinance.org/fa/blog/authors/jana-kane/

Don Butler of Thomvest Ventures چنین تعریفی برای SPAC ارائه داده است: "می توانید آن را به این صورت تصور کنید: IPO عملا شرکتی است که به دنبال سرمایه است، درحالی که یک SPAC، سرمایه ای است که به دنبال یک شرکت است." بنابراین، SPAC چیست و چه ارتباطی با یک IPO دارد؟ بیاید باهم در این مورد تحقیق کنیم و مزایا و معایب شرکت های SPAC را بررسی کنیم و ببینیم که آیا سرمایه گذاری در SPAC کار درستی است یا خیر و در حال حاضر کدام یک از سهام های SPAC عملکرد بهتری دارند. 

SPAC چیست و عملکرد آن چگونه است؟ 

SPAC (شرکت چک سفید یا special purpose acquisition company)، شرکتی است که هدف اصلی آن انجام فعالیت های تجاری نیست و هدف آن جمع آوری پول با کمک عرضه اولیه عمومی (یا IPO) است. به عبارت دیگر هدف SPAC مالکیت یا ادغام با یک شرکت دیگر است. 

تاریخچه SPAC ها به دهه 1990 می رسد، یعنی زمانی که شرکت های کوچک به فکر روشی برای اجتناب از فرایند های IPO سنتی و عمومی شدن بودند. امروزه محبوبیت SPAC ها در حال افزایش است. طبق گزارشات Deal Point Data در سال 2020، 247 SPAC توانسته اند سرمایه بالغ بر 75 میلیارد دلار را جمع آوری کنند. طبق گزارش Harvard Business Review در " SPACS: What you need to know" 295 SPAC توانسته اند در سه ماه اول 2021 سرمایه ای بالغ بر 96 میلیارد دلار جمع آوری کنند. 

بنابراین، زمانی که یک شرکت می خواهد از خصوصی به عمومی تغییر کند، دو گزینه در پیش روی خود خواهد داشت – در خواست IPO یا پیدا کردن SPAC (در صورتی که شرکت به اندازه ای بزرگ نباشد که بتواند در IPO شرکت کند). هنگامی که یک SPAC با یک IPO سروکار دارد، یک شرکت کاغذی باقی می ماند که شروع به جستجوی شرکت دیگری برای ادغام با آن می کند. در این پروسه یک بازه زمانی دو ساله وجود دارد. اگر SPAC موفق به پیدا کردن یک شرکت نشود، پول به سرمایه گذاران باز گردانده خواهد شد. طبق قوانین امنیتی SPAC، تا زمان پیدا شدن شرکت هدف، کل سرمایه در یک حساب امن نگهداری خواهد شد. ارزش سهام و ضمانت ‌نامه ‌ها باید تا حد امکان نزدیک به قیمت راه‌اندازی آنها باشد، البته اگر سهامداران قویا باور داشته باشند که هدف خرید جذابی پیدا کرده‌اند، می‌تواند تغییر کند.

زمانی که هدف پیدا شد، سهامداران اجازه خود را برای آغاز پروسه de-SPACing صادر می کنند. در طول این فرایند، شرکت کاغذی و شرکت خصوصی باهم ادغام می شوند و شرکت تازه متولد شده توانایی تجارت تحت عنوان خود را کسب می کند. 

SPAC های موفق 

در سال 2019، SPAC های موفق بسیاری وجود داشتند. در آن دوره، شرکت های کوچک و نوپای بسیاری توانستند با کمک SPAC ها، مسیر خود را برای ورود به بازار آزاد پیدا کنند. در اینجا به تعدادی از آنها اشاره خواهیم کرد:

1. Adapthealth

Adapthealth یک شرکت متخصص در حوزه تجهیزات و مراقبت های بهداشتی می باشد، که محصولات بسیاری همانند والکر ها، دستگاه های ضد عفونی کننده و دیابت، ابزار آپنه خواب، و تجهیزات اکسیژن را تولید می کند. هر ساله بیش از  800,000 بیمار با کمک محصولات این شرکت درمان می شوند. در سال 2021، درامد این شرکت بیش از 2 میلیارد دلار براورد شد.

2. Betterware de Mexico

یکی از بزرگترین شرکت های D2C در مکزیک می باشد. این شرکت تولید کننده ظروف آشپزخانه و لوازم خانگی می باشد. هم اکنون ارزش هر سهم Betterware de Mexico، 6.70 دلار می باشد. در زمان ارزیابی در اواخر سال 2021، قیمت به 49 دلار رسیده بود.

3. Draftkings

Draftkings یک شرکت iGaming می باشد. در آوریل 2020، ادغام معکوس خود را تکمیل کرد و سهام آن 21 دلار قیمت داشت. یک سال بعد، قیمت به 74.38 دلار افزایش یافت.

مزایا و معایب SPAC ها 

SPAC از سال 2020 که در اوج خود قرار داشت، هنوز محبوبیت خود را از دست نداده است. بنابراین، در طول زمان توانسته است نظر سرمایه گذاران بیشتری را به خود جلب کند. با این حال، موضوع سهام SPAC نسبتا بحث برانگیز است زیرا در کنار نکات مثبت، برخی جنبه‌های منفی و خطراتی نیز وجود دارد که باید در نظر گرفته شوند. پس می توان گفت که شک و تردید برخی افراد قابل درک است.

مزایا و معایب SPAC برای سرمایه گذاران

مزایا و معایب SPAC برای حامیان مالی

مزایا و معایب SPAC برای شرکت های خصوصی

چرا SPAC ها از محبوبیت بالایی برخوردارند 

مقدار سرمایه ای که توسط SPAC ها جذب می شود در حال افزایش است. حتی برخی از شرکت های بزرگ نیز SPAC را به IPO ترجیح می دهند. چندین دلیل مهم برای محبوبیت SPAC ها وجود دارد:

1. نقدینگی. سهام SPAC به راحتی از طریق بازار عمومی قابل فروش است. 
2. امکان سرمایه گذاری. سهام های SPAC که قبلا به صورت عمومی معامله شده اند برای سرمایه گذاران خرد باز می شوند. این امر دسترسی به سرمایه گذاری های جدید را تضمین می کند.
3. کاهش هزینه ها. SPAC ها هزینه های کمتری نسبت به IPO ها دارند.
4. سرعت. زمان مصرفی در روش سنتی IPO دو برابر (گاهی اوقات 3 یا 4 برابر) SPAC می باشد. 
5. میانه روی. شرکت های بزرگ تمایل به سرمایه گذاری های خطر پذیر دارند؛ درحالی که شرکت های کوچک معمولا در مورد عرضه عمومی مطمئن نیستند. بازار SPAC به آنها فرصت فوق العاده ای برای انجام این کار ارائه می دهد.

چطور در سهام SPAC سرمایه گذاری کنیم 

چندین روش برای سرمایه گذاری در SPAC ها وجود دارد. هر کدام از آنها ویژگی های خاص خود را دارند که باید به 

آنها توجه کنید.

اوراق بهادار شخصی

خرید سهام SPAC از طریق کارگزاری های آنلاین بسیار ساده است. IPO های SPAC شخصی، ممکن است بر اساس واحد ارائه شوند. در چنین حالتی در پایان نماد تیکر، از حرف U استفاده می شود. خرید یک واحد به معنای خرید یک سهم از سهام عادی و یک سهم از ضمانت نامه SPAC است. 

با استفاده از این ضمانت شما می توانید از شرکت سهام اضافی خریداری کنید. اولین چیزی که باید در مورد آن فکر کنید تعداد واحد هایی است که می خواهید بخرید. 

یکی دیگر از جنبه های مهم سرمایه گذاری در SPAC ها، برنامه ریزی برای مدت زمانی است که می خواهید سهام را نگهدارید. همانطور که در بالا به آن اشاره شد، SPAC ها یک بازه زمانی دو ساله دارند که طی این بازه باید شرکت مورد نظر را برای خرید یا ادغام پیدا کنند. بنابراین امکان این وجود دارد که پولی  که شما سرمایه گذاری می کنید برای مدت زمان زیادی راکد بماند. بهترین کار این است که قبل از انجام سرمایه گذاری به صورت دقیق محاسبات خود را انجام داده و میزان پولی که می خواهید در SPAC سرمایه گذاری کنید را مشخص کنید. 

SPAC ETF ها

ETF به معنای صندوق سرمایه گذاری قابل معامله در بورس می باشد. این نوع اوراق بهادار، یک شاخص، بخش، کالا یا سایر دارایی ها را ردیابی می کند. ETF همانند سهام معمولی در بازار بورس قابل معامله است. 

SPAC ها نیز ETF دارند. سرمایه گذارای در آنها همانند سرمایه گذاری در هر ETF دیگری است. با این حال، وقتی صحبت از SPAC ها می شود، باید به وضوح درک کنید که ETF شامل چه چیزی است و سهم شرکت هایی که قبلا ادغام معکوس را پشت سر گذاشته اند چقدر است. همچنین توجه به تعداد SPAC های شخصی که ETF در اختیار دارد و بخش های بازاری که نشان می دهد نیز مفید است. به خاطر داشته باشید که SPAC ETF ها ممکن است از انواع ETF گرانتر باشند. 

چطور یک SPAC را تحلیل کنیم 

خب حالا بیایید ببینیم که چطور می توان یک SPAC مناسب را برای سرمایه گذاری پیدا کرد. در اینجا چندین نکته برای کمک به شما وجود دارد.

1. SPAC ها را فقط با معامملات ادغام اعلام شده خریداری کنید. متاسفانه، به علت وجود رقابت زیاد برای شرکت های خصوصی، فقط نیمی از SPAC ها موفق به پیدا کردن شرکت هدف می شوند. حامیان مالی نیز می توانند بر روند انجام معامله تاثیر گذار باشند. آنها این شانس را دارند که بدون صرف هیچ پولی صاحب یک شرکت شوند. تشکیل یک SPAC، عمومی کردن آن و انجام یک ادغام معکوس کار ساده ای است. بنابراین، حامیان مالی می توانند 3 تا 5 درصد سهام را بدون سرمایه گذاری هیچ پولی بدست آورند. 
2. صفحه جزئیات تراکنش ها را در عرشه (deck) پاورپوینت SPAC تحلیل کنید. این صفحه بر اساس بیانیه مطبوعاتی اصلی منتشر شده است که توضیح می دهد چرا شرکت قصد عرضه عمومی را دارد و چرا این معامله می تواند فرصت مناسبی برای سرمایه گذاری باشد. به تعداد سهامی که پس از ادغام تعیین شده است توجه کنید. به محض انجام ادغام معکوس، سهام و ضمانت ‌نامه‌ های SPAC به طور جزئی یا کامل تبدیل می‌شوند.
3. ارزش معامله در بازار را با SPAC comps (در slide deck قابل مشاهده است) مقایسه کنید. بسیاری از شرکت ها تمایل دارند که IPO ها را رد کنند زیرا SEC به سادگی به آنها اجازه محاسبه و پیش بینی درآمد خود را نمی دهد. با این حال، این عامل بسیار مهم است. سرمایه گذاری در شرکتی که آینده نامعلومی دارد چه فایده ای دارد؟ از آنجایی که ادغام SPAC با شرکت ها به منزله یک IPO نیست، شرکت های خصوصی می توانند درآمد خود را پیش بینی کنند، بنابراین به این جزئیات دقت کنید.

مثال هایی از SPAC ها

در اینجا مثال های فوق العاده ای از شرکت های SPAC آورده شده است که توانسته اند سرمایه قابل توجهی را جذب کنند. 

• 7GC & Co Holdings

7GC یک صندوق سرمایه گذاری ریسک پذیر است که تمرکز ویژه ای بر حوزه فناوری دارد. شریک آن، یک شرکت صادر کننده SPAC به نام Hennessy Capital Investment می باشد. آنها در کنار هم توانستند با موفقیت 5 چک سفید (معنی دیگر SPAC) را ارائه کنند. 

• Bridgetown Holdings

SPAC توانست سرمایه ای بالغ بر 550 میلیون دلار را برای این شرکت به ارمغان آورد. برخلاف دیگر شرکت های SPAC در این لیست، دفتر مرکزی Bridgetown در هونگ کونگ قرار دارد. در حال حاضر، Bridgetown قصد دارد توافق خود را با آسیا و اقیانوسیه گسترش دهد و یک قرارداد جدید با Traveloka ایجاد کند. این شرکت مسافرتی آنلاین آسیای جنوب شرقی توانسته یک اپلیکیشن فوق العاده 40 میلیارد دلاری برای بازار محلی ایجاد کرد.

• D8 Holdings

این شرکت موفق به جذب سرمایه ای بالغ بر 345 میلیون دلار شد. ارزش این شرکت 1.1 میلیارد دلار است. فعالیت اصلی این شرکت در حوزه تکنولوژی های رباتیک به منظور بهبود کارایی و کاهش هزینه ی عمل های جراحی است.

بهترین SPAC ها برای سرمایه گذاری در حال حاضر

شش سهام SPAC وجود دارد که ممکن است نظر شما را به خود جلب کنند. 

1. Liberty Media Acquisition Corporation

این شرکت در سال 2020 در کلرادو تاسیس شد. هدف شرکت خرید سهام، به دست آوردن دارایی، تأثیر گذاری بر ادغام یا ایجاد شکل جدیدی از سازمان است. این شرکت آماده ادغام با یک یا چندین بیزنس است. 

این شرکت معمولا اهداف خود را از حوزه های رسانه، مخابرات و فناوری انتخاب می کند.

شرکت در ژانویه 2021 توانست 575 میلیون دلار در عرضه عمومی خود در بازار بورس نزدک جذب کند. در آن زمان قیمت هر واحد 10 دلار بود.

2. KKR Acquisition Holdings I Corp.

این شرکت در سال 2021 در نیویورک تاسیس شد. شرکت فعالیت های خود را به یک حوزه خاص محدود نکرده است، اما علاقه بیشتری به شرکت هایی دارد که در صنایع مصرف کننده و خرده فروشی فعالیت می کنند. این شرکت تاکنون توانسته سرمایه ای بالغ بر 1.2 میلیارد دلار جمع آوری کند. 120 میلیون واحد از سهام این شرکت با قیمت 10 دلار (به ازای هر واحد) فروخته شده اند.

3. Rocket Internet Growth Opportunities Corp.

این شرکت در سال 2021 در جزیره گرند کیمن تاسیس شد. اهداف آن در حوزه تکنولوژی فعالیت می کنند. این شرکت توانسته 250 میلیون دلار سرمایه جذب کند. در آن زمان هر واحد از سهام این شرکت شامل، یک سهم عادی و یک چهارم از ضمانت نامه بود که با قیمت 11.50 دلار به فروش می رسید. 

4. Waldencast Acquisition Corp. 

این شرکت معمولا با شرکت هایی که در حوزه های زیبایی، مراقبت شخصی و سلامت فعالیت می کنند کار می کند. در سال 2020 و در White Plains نیویورک تاسیس شد. توانست یک سرمایه 678 میلیون دلاری را جذب خود کند. هر واحد از سهام این شرکت شامل یک سهم عادی و یک سوم ضمانت نامه بود که به ارزش 11.50 فروخته شد. 

5. Elliott Opportunity II Corp. 

این شرکت اهداف خود را از حوزه تکنولوژی انتخاب می کند. در سال 2021 در فلوریدا تاسیس شد و 53 میلیون از سهام خود را با قیمت 10 دلار (به ازای هر واحد) به فروش می رساند. 

6. Orion Biotech Opportunities Corp.

شرکت در سال 2021 تاسیس شد و دفتر مرکزی آن در نیویورک قرار دارد. در حال حاضر، این شرکت دارای 20 میلیون واحد به قیمت 10 دلار است.

نکات کلیدی

• SPAC ها به منظور جمع آوری سرمایه از طریق یک IPO برای خرید یک شرکت دیگر تشکیل می شوند.
• یک شرکت کوچک به تنهایی توانایی عرضه عمومی سهام خود را ندارد. SPAC ها فرصتی در اختیار آنها قرار می دهند که بتوانند سهام خود را به صورت عمومی در لیست بازار بورس عرضه کنند. 
• از آنجایی که SPAC ها roadshow برگذار نمی کنند فرایند IPO با یک SPAC آسان تر است. علاوه بر این، الزامات گزارشات مالی برای SPAC ها بار کمتری دارد. 
• SPAC ها هیچ معامله تجاری فعلی ندارند یا حتی ممکن است در حین داشتن IPO اهداف اکتساب (خرید یا ادغام) نداشته باشند.
• SPAC ها برای شرکت های کوچکی که نمی توانند از طریق IPO ها عمومی شوند در دسترس هستند. 
• در حالر حاضر محبوبیت SPAC ها در حال افزایش است.
• SPAC ها به دلیل ارائه تضمین (که اگر SPAC منحل شود یا سرمایه گذار ادغام را دوست نداشته باشد، پول خود را پس خواهند گرفت) امنیت بیشتری برای سرمایه گذاران فراهم می کنند. 
• SPAC ها یک فرصت دوساله برای خرید یا ادغام یک شرکت دارند، و اگر نتوانند در زمان تایین شده این کار را انجام دهند باید پول سرمایه گذاران را باز گردانند.