معاملات با بسامد (فرکانس) بالا (HFT): همه آنچه لازم است بدانید

۲۰۲۴.۰۶.۲۱ ۲۰۲۴.۰۶.۲۱ معاملات با بسامد (فرکانس) بالا (HFT): همه آنچه لازم است بدانید

الکس رودیونوف (Alex Rodiоnov)https://www.litefinance.org/fa/blog/authors/alex-rodionov/

معاملات با فرکانس یا بسامد بالا (HFT) یک پدیده نسبتاً جدید در بازارهای مالی است. این روش معاملاتی در دهه ۲۰۱۰ به محبوبیت رسید و تا به امروز محبوبیت خود را حفظ کرده است.

این مقاله به طور مفصل نحوه عملکرد معامله‌گران فعال در معاملات با فرکانس بالا را توضیح می‌دهد. شما خواهید آموخت که استراتژی HFT چه زمانی ایجاد شد، چه کسی اولین بار آن را استفاده کرد و آیا HFT به بخش جدایی‌ناپذیری از معاملات روزانه تبدیل شده است یا خیر. همچنین در این مقاله، محبوب‌ترین استراتژی‌های معاملات با فرکانس بالا فهرست شده‌اند. چگونه می‌توان یک معامله‌گر معاملات با فرکانس بالا انجام دهد؟ برای نوشتن چنین الگوریتمی و سپس اجرایی کردن آن چه چیزهایی لازم است؟ آیا بر روی HFT مقررات سفت و سخت تنظیم شده است؟ برای یافتن پاسخ‌های این سوالات و سوالات دیگر ادامه مطلب را بخوانید.

معاملات با فرکانس یا بسامد بالا (HFT) چیست؟

فرآیند معامله به طور مداوم در حال تکامل است. در ابتدا همه چیز با توافقات شفاهی بین خریدار و فروشنده شروع شد. سپس بازارها و بورس‌ها ایجاد شدند که بیشتر آن‌ها اکنون معاملات را به صورت آنلاین انجام می‌دهند.

انسان ها با هدف افزایش سرعت عملیات و سود به طور مداوم راه‌های جدیدی برای کسب درآمد ابداع می‌کند که یکی از مثال های آن معاملات با فرکانس بالا (HFT) است. 

معاملات با فرکانس بالا (HFT) نوعی معامله خودکار است که مشخصه ی آن سرعت بالای اجرای عملیات معاملاتی است. چنین سرعتی توسط کامپیوترها و سرورهای قدرتمندی که در نزدیکی بازارهای بورس قرار دارند تضمین می‌شود.

البته، HFT یا معاملات با فرکانس بالا نمی‌تواند جایگزین رویکرد سنتی به سرمایه‌گذاری شود که در آن چند روز تا چندین ماه پس از باز کردن یک معامله زمان می‌گذرد. HFT بیشتر یک فرصت اضافی است که به شما امکان می‌دهد در جایی که قبلاً فرصت کسب درآمد وجود نداشت پول درآورید.

معاملات فارکس با فرکانس بالا برای همه مناسب نیست. در این مرحله از توسعه فناوری های مالی تجهیزات قدرتمند و گران قیمتی مورد نیاز است. برای اجرای ۱۰۰ معامله در ثانیه، به اینترنت با سرعت بالا نیاز دارید. این کار نیازمند سرمایه‌گذاری بزرگ و توافق با بورس برای قرار دادن تجهیزات تا حد امکان نزدیک به کامپیوتر اصلی است (ترجیحاً در همان طبقه ای که معاملات در آن انجام می شود). اجاره فضا در کنار سرور بورس نیز هزینه زیادی دارد.

این یعنی اگر ده‌ها میلیون دلار ندارید معاملات HFT برای شما مناسب نیست. معمولاً این نوع استراتژی‌های معاملاتی توسط سرمایه‌گذاران نهادی بزرگ و صندوق‌های پوشش ریسک استفاده می‌شوند.

علاوه بر هزینه‌ها، معاملات فارکس با فرکانس بالا نیازمند نرم‌افزارهای ویژه و یک استراتژی معاملاتی است. معاملات با بسامد بالا به صورت عمومی در دسترس نیستند، زیرا توسط برنامه‌نویسانی که توانایی نوشتن الگوریتم کارآمد و موثر را دارند به صورت فردی توسعه داده می‌شوند.

با این حال، این پرسش مطرح است که آیا معاملات با فرکانس بالا واقعاً دست‌نیافتنی است؟ شاید چیزی در استراتژی وجود داشته باشد که شما بتوانید در سیستم‌های معاملاتی خود از آن استفاده کنید. در زیر، شما خواهید آموخت که معاملات فارکس با فرکانس بالا چیست و چگونه معامله‌گران عادی می‌توانند از آن استفاده کنند.

 ویژگی های معاملات با فرکانس بالا 

بیایید ویژگی‌های اصلی الگوریتم‌های HFT را در نظر بگیریم. کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) هفت ویژگی معاملات با فرکانس بالا را بیان کرده است: 

• نیاز به سخت‌افزار با سرعت بالا و نرم‌افزار پیشرفته برای تولید و اجرای سفارشات؛

• بازه زمانی برای قرار دادن، تغییر دادن یا لغو یک سفارش به طور کلی پنج میلی‌ثانیه یا کمتر است؛

• خدمات کولوکیشن برای قرار دادن تجهیزات در نزدیک‌ترین مکان ممکن به سرور اصلی بورس قرار دارد. این امر به شما اجازه می‌دهد تا تاخیر زمانی را به حداقل برسانید و تعداد درخواست‌های بالقوه را کاهش دهید؛

• قرار دادن تعداد زیادی سفارش که می‌توانند به سرعت لغو هم بشوند؛

• به پایان رساندن روز معاملاتی بدون موقعیت‌های باز در صورت امکان؛

• برتری داشتن سفارشات فوق‌العاده سریع در سبد سفارشات نهایی (بیش از ۵۰%).

SEC معاملات با فرکانس بالا را تعریف نمی‌کند، بلکه تنها ویژگی‌های کلی این معاملات را نام می‌برد. این اتفاق به دلیل دشواری‌های مقررات گذاری در حوزه ی معاملات است. در برخی کشورها مثل چین، برزیل، بخشی از هند و دیگر کشورها معاملات با فرکانس بالا یا HFT ممنوع است.

به طور خلاصه  تمام استراتژی‌های HFT دارای سرعت اجرای بالا و تعداد زیادی سفارشات هستند و نیازمند نرم‌افزار پیشرفته و سخت‌افزار با عملکرد بالا هستند.

اریخچه ی معاملات با فرکانس بالا

تاریخچه HFT در پایان قرن بیستم و همان زمانی آغاز شد که پلتفرم‌های معاملات الکترونیکی و اینترنت ظاهر شدند. یکی از اولین نمونه‌های HFT استراتژی معاملاتی SOES Bandits بود که از سیستم اجرای سفارش کوچک برای سهام NASDAQ استفاده می‌کرد. SOES Bandits از تفاوت‌های قیمتی بین بازارسازها و سرمایه‌گذاران خرد سود می‌برد و از نوسانات قیمتی کوتاه‌مدت استفاده می کرد. 

ایجاد شدن معاملات با فرکانس بالا با نام استیون سوانسون، یک برنامه‌نویس جوان که تصمیم گرفت دانش خود را در بازار سهام به کار ببرد، مرتبط است. او به همراه همکارانش دیوید ویتکامب و جیم هاوکس، شرکت Automated Trading Desk (ATD) را تاسیس کرد.

شرکت ATD سیستم BORG (Brokered Order Routing Gateway) را توسعه داد. با کمک این سیستم، اطلاعات در مورد شاخص های یک سهم خاص از طریق اینترنت ماهواره‌ای وارد کامپیوتر می‌شود. سپس یک الگوریتم خاص یک پیش‌بینی را در مورد حرکت قیمت سهام در ۳۰-۶۰ ثانیه آینده انجام می داد. اگر پیش‌بینی با شرایط مطابقت داشت، سیستم به صورت خودکار سفارش خرید یا فروش دارایی را در بازار قرار می داد. 

در نتیجه، امکان انجام معاملات در عرض چند ثانیه فراهم شد. تا سال ۲۰۰۶، شرکت روزانه ۷۰۰-۸۰۰ میلیون سهم معامله می‌کرد. بیش از ۹٪ از کل حجم معاملات سهام ایالات متحده از طریق شرکت Automated Trading Desk انجام می شد. در حدود همان زمان بود که شرکت‌های رقیب مانند Getco و Knight Capital Group ظاهر شدند.

در ابتدای قرن بیست و یکم، معاملات فارکس با فرکانس بالا گسترش یافت و پیچیده‌تر شد. معامله‌گران شروع به استفاده از الگوریتم‌های پیشرفته‌تر، مدل‌های ریاضی، هوش مصنوعی و یادگیری ماشینی کردند. علاوه بر این، معامله‌گران با فرکانس بالا برای رقابت در سرعت انتقال داده‌ها شروع به قرار دادن تجهیزات نزدیک‌تر به سرورهای بورس، استفاده از خطوط ارتباطی اختصاصی و کانال‌های ماهواره‌ای کردند.

لیست محبوب‌ترین استراتژی‌های HFT ابتدای در ابتدای قرن جاری شامل ساخت بازار (Market Making)، آربیتراژ، آربیتراژ آماری، فعال سازی مومنتوم، اسپوفینگ (تقلید از سفارش خرید/فروش) و لایه‌بندی است. تمام این استراتژی‌ها به نوعی هنوز هم کارکرد دارند. 

HFT در سال ۲۰۰۹ زمانی که حدود ۶۰-۷۰٪ از کل حجم معاملات بازار سهام ایالات متحده را شامل می‌شد.به اوج خود رسید. در همان زمان، معاملات با فرکانس بالا موضوع انتقاد عموم مردم و یاعث توجه مقامات نظارتی شد، زیرا با تعدادی از وقایع منفی مثل فرانت رانینگ یا دستکاری قیمت، سقوط‌های سریع و افزایش نوسانات بازار مرتبط بود. HFT همچنین با رسوایی‌هایی مانند سقوط شدید بازارهای سهام در سال ۲۰۱۰ (Flash Crash)T انتشار کتاب "پسران فلش" اثر مایکل لوئیس و اتهامات کلاهبرداری علیه نویندر سارائو، بنیانگذار یک شرکت HFT مرتبط است.

با گذشت زمان، استراتژی HFT سودآوری کمتری به دست آورد و محبوبیت آن پایین آمد. دلایل اصلی این امر تشدید مقررات گذاری، افزایش رقابت، کاهش نقدینگی و میزان مارجین مورد نیاز است. بر اساس تحلیل های گروه TABB، میزان سهم HFT در ایالات متحده به ۵۰٪ در سال ۲۰۱۲ و به ۴۰٪ در سال ۲۰۱۹ کاهش یافت. برخی از شرکت‌های HFT تعطیل شدند، با دیگران ادغام شدند یا به دنبال فرصت‌های جدید در بازارهای نوظهور و دسته های دیگر دارایی رفتند. معاملات فارکس با فرکانس بالا همچنان بخش مهمی از صنعت خدمات مالی است، اما دیگر به اندازه گذشته غالب یا نوآورانه نیست.

حجم معاملاتی معاملات پربسامد و نحوه توزیع این معاملات

چه چیزی در مورد HFT جالب است؟ این نوع معاملات چگونه به ظهور صدها شرکت، میلیون‌ها سرمایه‌گذاری و پدید آمدن اصطلاح "کولوکیشن" کمک کرد؟ بیایید این موضوع را بررسی کنیم.

بانکدار قرن نوزدهم، ناتان روتشیلد، زمانی گفت: "کسی که اطلاعات را در اختیار دارد، دنیا را در اختیار دارد." زمانی که ناپلئون در ابتدای نبرد واترلو برتری داشت، ناظران به لندن گزارش دادند که فرانسوی‌ها در حال برنده شدن هستند. بریتانیایی‌ها ترسیده و عجله کردند تا سهام خود را بفروشند زیرا مطمئن شده بودند که جنگ را باخته‌اند.

با این حال، پیک روتشیلد، جان روورث، کمی بیشتر نبردی که در جریان بود را تماشا کرد و دید که ناپلئون به بروکسل فرار می‌کند. او از یک ماهیگیر محلی خواست تا او را از طریق کانال انگلیس به آن سوی دریا ببرد تا اولین کسی باشد که شکست فرانسوی‌ها را به روتشیلد گزارش می‌دهد.

ناتان روتشیلد شروع به فروش سهام شرکت‌ همراه با دیگران کرد و قیمت‌های آن‌ها را تا حد ممکن پایین آورد. در این زمان، نمایندگان او با قیمت‌هایی پایین اوراق بهادار را خریدند. همزمان که خبر شکست ناپلئون در لندن پخش شد، قیمت‌های سهام به شدت افزایش یافت. خانواده روتشیلد در آن زمان تنها از این رویداد حدود ۴۰ میلیون پوند به دست آوردند.

در قرن نوزدهم، اطلاعاتی که چند ساعت زودتر دریافت شده می‌توانست یک نفر را ثروتمندتر و افراد فقیر را فقیرتر کند. 

بنابراین، اطلاعات در مورد یک رویداد مهم که پیش از دیگران دریافت شده یک مزیت بزرگ بود. در قرن بیست و یکم، سرعت دریافت اطلاعات به روز همچنان یکی از مهم‌ترین اجزای موفقیت در معاملات در بورس است.

ربات‌های HFT قادر به دریافت و پردازش اطلاعات در چند ثانیه هستند. برنامه‌ها به قدری سریع کار می‌کنند که انسان‌ها نمی‌توانند با آن‌ها رقابت کنند. پیش از اینکه اطلاعات به معامله‌گر معمولی برسد، شرکت‌های HFT صدها معامله را بسته و سود کسب خواهند کرد.

به دلیل سرعت بالای پردازش اطلاعات، معاملات فارکس با فرکانس بالا در دهه اول قرن 21 محبوبیت پیدا کرد. اولین شرکت‌هایی که از الگوریتم‌های HFT استفاده کردند، صدها میلیون دلار سود کسب کردند که این به عنوان تبلیغاتی عالی عمل کرد. تا سال ۲۰۱۰، حجم معاملات این شرکت‌ها ۲.۶ برابر افزایش یافت و سرعت اجرای سفارش به ده‌ها میکروثانیه رسید.

بانک‌های سرمایه‌گذاری، شرکت‌های تجاری مالکیتی و صندوق‌های بسته شروع به سرمایه‌گذاری در توسعه الگوریتم‌های HFT و استخدام تیم‌هایی از برنامه‌نویسان حرفه‌ای کردند. ایالات متحده به مرکز معاملات فارکس با فرکانس بالا تبدیل شد. از سال ۲۰۰۸ به بعد  معاملات HFT حداقل ۵۰٪ از حجم کل بازار سهام ایالات متحده را تشکیل داده‌ است. حجم معاملاتیا در سال ۲۰۰۹ به حدود ۶۰٪ رسید.

سپس بحران مالی جهانی رخ داد. بسیاری از شرکت‌ها مجبور شدند سرمایه‌گذاری‌ها در استراتژی‌های معاملاتی HFT را کاهش دهند و برخی ورشکست شدند. در نتیجه، سهم معاملات با فرکانس بالا در بازار شروع به کاهش کرد و در سطح ۵۰٪ متوقف شد. این درصد حجم معاملات HFT حدودا تا سال ۲۰۱۶ باقی ماند و  سپس دوباره شروع به رشد کرد.

بر اساس گروه TABB، معاملات HFT در اروپا بسیار دیرتر گسترش یافت و به اندازه ایالات متحده محبوب نبود. معاملات فارکس با فرکانس بالا تنها در سال ۲۰۰۶ در اروپا شروع به توسعه کرد، همان زمانی که در ایالات متحده این روش در حدود ۲۵٪ از حجم معاملات سهام را تشکیل می‌داد. حجم معاملات اروپایی در سال ۲۰۱۰ و یک سال دیرتر از ایالات متحده به اوج خود رسید. از آن زمان، حجم‌های HFT در اروپا و ایالات متحده تقریباً یکسان بوده‌اند.

در حال حاضر، سهم معاملات HFT در بازارهای کشورهای توسعه یافته حدود ۵۰٪ است و در حال حاضر کمی در حال کاهش است. این موضوع به دلیل توجه بیشتر از سوی عموم و مقامات نظارتی است. بسیاری از کشورها معاملات فارکس با فرکانس بالا را از لحاظ قانونی ممنوع کرده‌اند. ایالات متحده و اروپا به دقت این شرکت‌ها را زیر نظر دارند و اقدامات سختگیرانه‌ای علیه آن‌ها اعمال می‌کنند، اقداماتی مثل حسابرسی‌های مستمر و بازبینی‌های داخلی از رویه‌های موجود برای جلوگیری از سوء استفاده از بازار. رقابت نیز افزایش یافته است، بنابراین سود فعلی معاملات فارکس با فرکانس بالا بسیار کمتر از سال‌های ۲۰۰۹-۲۰۱۰ است.

با این حال، در حال حاضر، ساز و کار معاملات با فرکانس بالا همچنان برای معرفی مکانیزم‌ها و توسعه‌ ی ابزارهای جدید امیدوارکننده به نظر می رسد.. اصل "کسی که اطلاعات را در اختیار دارد، دنیا را در اختیار دارد" همچنان اعتبار دارد، به همین دلیل بخش‌های سرمایه‌گذاری بانک‌های بزرگ همچنان به HFT علاقه نشان می‌دهند.

چه کسانی از معاملات با فرکانس بالا استفاده می کنند؟

معاملات با فرکانس بالا در بازار فارکس نیازمند نوشتن الگوریتم‌های معاملاتی پیچیده و سریع، تجهیزات گران قیمت و صرف هزینه برای کولوکیشن است. به طور معمول، تنها سرمایه‌گذاران نهادی منابع کافی برای استفاده از معاملات HFT را دارند. به عنوان مثال:

• صندوق‌های پوشش ریسک؛

• بانک‌های بزرگ و ساختارهای سرمایه‌گذاری، به عنوان مثال، شرکت‌های بیمه؛

• شرکت‌های مستقل تخصصی در توسعه و اجرای HFT؛

• شرکت‌های وابسته به کارگزاران.

شرکت‌هایی که مایل به دستیابی به بازار HFT هستند با چالش‌های زیر روبرو هستند:

• خرید کامپیوترهای با عملکرد قوی؛

• استخدام تیمی از برنامه‌نویسان متخصص در زبان‌های برنامه‌نویسی سطح بالا مانند C++، جاوا و غیره؛

• نوشتن و آزمایش الگوریتم‌های معاملاتی؛

• بهینه‌سازی طراحی و نصب تجهیزات HFT نزدیک دروازه‌های بورس با استفاده از پروتکل FIX/FAST؛

• سرمایه‌گذاری مبالغ زیادی پول.

بنابراین، انحصار معاملات با فرکانس بالا به طور عمده متعلق به سرمایه‌گذاران نهادی است. HFT نیازمند ارتباطات شرکتی و یک موقعیت ویژه در بازار است، به همین دلیل اغلب توسط عموم مورد انتقاد قرار می‌گیرد.

بر اساس اطلاعات ویکی‌پدیا، بزرگترین معامله‌گران با فرکانس بالا در ایالات متحده عبارتند از Chicago Trading، Virtu Financial، Timber Hill، ATD، GETCO، Tradebot و Citadel LLC. این شرکت‌ها دارای فناوری‌های پیشرفته، متخصصان بسیار ماهر و دسترسی به پلتفرم‌های معاملاتی بزرگ هستند. این امر به آن‌ها اجازه می‌دهد تا از استراتژی‌های معاملاتی مانند ساخت بازار، آربیتراژ آماری، معاملات خبری و برخی دیگر از استراتژی ها استفاده کنند.

چرا معاملات با فرکانس بالا برای سرمایه گذاران شخصی و نهادی جالب است؟

معاملات با فرکانس بالا به بازیگران اصلی اجازه می‌دهد تا در ازای ارائه نقدینگی، مزیت مالی کسب کنند. میلیون‌ها سفارش که توسط سیستم‌های معاملاتی با فرکانس بالا قرار داده شده، بازار را پشتیبانی می‌کنند و کسانی که از آن‌ها استفاده می‌کنند، به عنوان سازندگان بازار عمل می‌کنند. در عوض، شرکت‌های HFT می‌توانند شرایط معاملاتی مطلوب‌تری دریافت کنند و سود خود را افزایش دهند.

بنابراین، معاملات با فرکانس بالا باعث رضایت هر دو طرف می شود.. یک شرکت فعال در زمینه ی HFT می‌تواند مزیتی را کسب کند که بر اساس حجم معاملات است. سودآوری از هر معامله بسیار کوچک است، بنابراین برای کسب سود قابل توجه، نیاز به انجام تعداد زیادی معامله است. این، به نوبه خود، تضمین می‌کند که نقدینگی کافی وارد بازارهای مالی شود.

شرکت‌های HFT دو منبع مستقیم درآمد دارند. اولین منبع کسب درآمد از اسپرد برای ارائه نقدینگی است. دومین منبع کاهش هزینه معامله‌ای است که پلتفرم‌های معاملاتی فراهم می‌کنند. برای پلتفرم‌های معاملاتی کاهش کمیسیون‌ها و جذب شرکت‌های HFT مفید است زیرا آن‌ها نقدینگی بازار را افزایش می‌دهند و بدین ترتیب معامله‌گران عادی را جذب می‌کنند.

این همکاری دوجانبه، بازارهای مالی بسیاری را کارآمدتر می‌کند. با این حال، در درجه اول، هر طرف به دنبال کسب درآمد خود است. سودهای حاصل از معاملات با فرکانس بالا امروزه همچنان بالا باقی مانده و عرصه HFT همچنان برای شرکت‌کنندگان جدید بسته است. این امر به همان شرکت‌ها اجازه می‌دهد سال به سال سودهای بازار را بین خود تقسیم کنند و اهداف سرمایه‌گذاری خود را محقق سازند.

بیایید نگاهی دقیق‌تر به روش‌های کسب درآمد با استفاده از استراتژی‌های HFT در بازار ارز خارجی بیندازیم.

معاملات با فرکانس بالا در فارکس چگونه عمل می کنند؟ 

معاملات فارکس با فرکانس بالا کاملاً به فناوری مورد استفاده وابسته است. معاملات HFT مبتنی بر یک کامپیوتر قدرتمند و نرم‌افزار پیشرفته بنا شده است. برای معامله‌گران HFT مهم است که از آخرین فناوری‌هایی استفاده کنند که قادر به رقابت پذیری در بازار باشد. 

معاملات با فرکانس بالا شبیه به ربات های مشاور معمولی است که می‌توان در هر ترمینالی مانند MetaTrader از آن استفاده کرد. یک ربات مشاور کلاسیک داده‌های بازار را تحلیل کرده و با استفاده از اندیکاتورهای داخلی، تصمیم به خرید یا فروش یک دارایی می‌گیرد که در حساب معاملاتی اجرا می‌شود. سپس، ربات مشاور به دنبال سیگنال‌هایی در بازار فارکس برای بستن موقعیت طبق الگوریتم می‌گردد. لازم است که معامله‌گران ربات مشاور را به درستی نصب کرده و عملکرد آن را زیر نظر بگیرند و سودها را برداشت کنند.

الگوریتم معاملات با فرکانس بالا در بازار فارکس تقریباً به همین شیوه عمل می‌کند. با این حال، چندین تفاوت دارد:

• سرعت تجزیه و تحلیل و تصمیم‌گیری صدها بار سریع‌تر در مقایسه با یک کامپیوتر خانگی است؛

• به دلیل سرعت، ربات مشاور HFT چند صد معامله را باز می‌کند و به سرعت آن‌ها را تغییر داده یا می‌بندد.

معاملات خودکار سنتی بیشتر بر دقت تجزیه و تحلیل تکیه دارد تا سرعت اجرا. بر عکس در معاملات HFT مهم‌ترین چیز سرعت اجرا است، در حالی که تحلیل تکنیکال در درجه دوم اهمیت قرار دارد. در معاملات با فرکانس بالا، سرمایه‌گذاران از صدها معامله با حجم بالا سود می‌برند که نیاز به زمان برای تصمیم‌گیری و هزینه‌های معاملاتی پایین دارد.

راهبردهای معاملاتی با فرکانس بالا

معاملات با فرکانس بالا (HFT) نقش مهمی در ساخت بازار دارد و به طور فعال در آربیتراژ استفاده می‌شود. ظهور معاملات با فرکانس بالا در بازار فارکس تغییرات قابل توجهی در این زمینه‌ها ایجاد کرده و به استراتژی‌های جدید کسب درآمد کمک کرده است. بیایید به برخی از معروف‌ترین استراتژی‌های معاملاتی با فرکانس بالا که شرکت‌های بزرگ HFT استفاده می‌کنند، نگاهی بیندازیم:

آربیتراژ آماری

استراتژی HFT بر اساس مقایسه قیمت‌ها برای یک ابزار معاملاتی در پلتفرم‌های مختلف، جستجو برای تفاوت‌ها در قیمت‌ها و انجام معاملات کوتاه‌مدت با انتظار برابر شدن قیمت‌هامبتنی است. 

برای مثال، در شهر X، کفش‌های معروف Converse به قیمت ۱۰۰ دلار فروخته می‌شوند. در شهر Y، همان کفش‌ها ۱۰۰.۱۰ دلار قیمت دارند. این امر یک فرصت را برای آربیتراژ ایجاد می‌کند. شما می‌توانید کفش‌ها را در شهر X خریداری کرده و به شهر Y ببرید تا آن‌ها را با قیمت بهتری بفروشید. از این تفاوت قیمت و تعداد جفت کفش‌های فروخته شده معامله گر درآمد کسب می کند. 

در معاملات کلاسیک فرصت‌های زیادی برای آربیتراژ وجود ندارد. معاملات آنلاین کالاهای محبوب در سراسر جهان انجام می‌شود. با توسعه فناوری، اطلاعات بسیار سریع به روز می‌شوند، بنابراین برای سیستم‌های HFT این فرصتی برای کسب درآمد است. معاملات با فرکانس بالا به شرکت‌ها اجازه می‌دهد تا در جایی که یک فرد معمولی آن را نمی‌بیند از این فرصت استفاده کنند 

فرض کنید که قیمت‌ها در بورس نیویورک نیم ثانیه با قیمت‌ها در بورس لندن تاخیر دارند. در این زمان، نرخ ارز یورو در نیویورک بالاتر از لندن است. یک کامپیوتر می‌تواند از این فرصت استفاده کرده و میلیون‌ها دلار به یورو را در یک شهر خریداری کند و سپس آن‌ها را برای سود در شهر دیگری بفروشد. این یک نمونه از آربیتراژ آماری است.

آربیتراژ انفعالی

شرکت‌ها با استفاده از نرم‌افزار HFT تعداد زیادی سفارش منفعل را در بورس‌های مختلف قرار می‌دهند.

آربیتراژ خبری

راهبردهای معاملاتی با فرکانس بالا که در آن الگوریتم درگاه های خبری را خوانده و به دنبال تفاوت های قیمتی به هنگام انتشار اخبار مهم می گردد. 

ساخت بازار

این راهبرد معاملاتی مستلزم حفظ نقدینگی در بازار برای ابزارهای معاملاتی مشخص و کنترل کردن اسپردها در برابر داشتن شرایط معاملاتی مطلوب و کسب درآمد از یک صرافی یا نهاد دیگر است 

 استراتژی های ساختاری

معاملات پرفرکانس ساختاری ناکارآمدی های موجود در مراودات بین صرافی (کارگزار) و مشتریان آن را از بین می برد. 

راهبردهای جهتی

اسپوفینگ و دستکاری در بازار طراحی شده‌اند تا معامله‌گران تهاجمی را به معامله ترغیب کنند و سپس در یک دوره زمانی کوتاه در یک بازه قیمتی باریک استاپ لاس یا حد ضرر را فعال کنند. این نوع معامله به عنوان یک استراتژی کسب درآمد غیراخلاقی در نظر گرفته شده است.

فرانت رانینگ

راهبردهای فرانت رانینگ مستلزم شناسایی دستورات معاملاتی بزرگ و قرار دادن معاملات قبل از ورود آن ها به بازار است. 

 تحلیل اسپرد

استراتژی‌های HFT که در آن برنامه به دنبال میکرو-ترندها  درون اسپرد است.

آنچه گفتیم لیست کاملی از استراتژی‌های HFT نیست. تنها معروف‌ترین‌ها در اینجا ارائه شده‌اند. این نشان می‌دهد که دامنه معاملات با فرکانس بالا در بازار فارکس بسیار گسترده است. در یک استراتژی معاملاتی، سرعت و واکنش‌پذیری مهم است و فرقی ندارد که آن معاملات بر اساس اخبار باشند یا معامله درون اسپرد. بسیاری از استراتژی‌های مورد استفاده توسط شرکت های HFT برای عموم در دسترس نیستند. این موضوع منطقی است. نباید راز کسب درآمد را تا زمانی که راهبرد شما به طور پایدار کار کرده و سود می‌آورد فاش کنید.

ویدیوی زیر شاخص ها و معاملاتی را در نه بورس در کمتر از یک ثانیه نشان می‌دهد، همچنین SIP‌های شرکت کامپیوتری اپل به نمایش گذاشته شده است. این الگوریتم در سال ۲۰۱۳ استفاده شد.

در اوج محبوبیت این الگوریتم معاملاتی با فرکانس بالا، بسیاری از فراردادهای حق اختیار (آپشن) سهام اپل با قیمت‌های پایین‌تر اجرا شدند زیرا حرکات ناگهانی قیمت باعث به‌روزرسانی‌های حجم عظیمی از  شاخص ها شد (بیش از ۲۰۰,۰۰۰ در هر ثانیه). به همین دلیل، بسیاری از سیستم‌ها نتوانستند با این الگوریتم همگام شوند.

نرم افزار معاملاتی با فرکانس بالا

معاملات با فرکانس بالا (HFT) نوعی از معاملات الگوریتمی است که در آن معاملات به سرعت و به طور مکرر با استفاده از برنامه‌های تخصصی و کانال‌های ارتباطی با سرعت بالا باز و بسته می‌شوند.

برای معاملات HFT موفق، باید به ترمینال‌های معاملاتی ای دسترسی داشته باشید که اجرای سریع سفارشات، تاخیر پایین (تاخیر در انتقال دستور به سرور بورس)، عملکرد بالا و ثبات را فراهم کند. انتخاب ربات های مشاور مناسب که استراتژی‌های HFT مؤثر را اجرا می‌کنند نیز مهم است. در زیر ترمینال‌های معاملاتی که برای معاملات HFT مناسب هستند آورده شده‌اند:

• ATAS یک پلتفرم معاملاتی برای تحلیل و معامله در بازارهای آتی است. این پلتفرم ابزارهای مختلفی را برای ترسیم حجم‌ها، دلتاها، اسپردها و سایر پارامترها فراهم می‌کند. ATAS همچنین به کاربران اجازه می‌دهد تا ربات های مشاور C# خود را ایجاد و اجرا کنند؛

• TigerTrade یک پلتفرم چند کارگزاری برای معامله در بورس‌های روسیه، ایالات متحده، اروپا و آسیا است. TigerTrade دارای یک طراح مشاور مبتنی بر بلوک است. این پلتفرم همچنین از ادغام با کانال‌های خارجی از طریق API پشتیبانی می‌کند؛

• CScalp یک ترمینال رایگان برای اسکالپینگ در بازارهای سهام است. این ترمینال  دارای سرعت بالا، نیازهای پایین اتصال اینترنت و فضای کاربری ساده است. این ترمینال به کاربران اجازه می‌دهد تا با ربات های مشاوره ای ثالث از طریق API ارتباط برقرار کنند؛

• Coinigy یک پلتفرم معاملاتی برای معامله رمزارزها در بورس‌های مختلف است. این پلتفرم یک رابط گرافیکی مناسب، انواع اندیکاتورها و ابزارهای تحلیلی، همچنین توانایی ایجاد و اجرای ربات های مشاور مبتنی بر Python را ارائه می‌دهد؛

• TradingView یک پلتفرم محبوب برای تحلیل و معامله در بازارهای مالی مختلف است. این پلتفرم دارای یک موتور گرافیکی قدرتمند و یک پایگاه داده تاریخی بزرگ است. این پلتفرم از ایجاد و راه‌اندازی ربات های Pine Script پشتیبانی می‌کند.

در زیر ربات های مشاور برای معاملات با فرکانس بالا در بازار فارکس آورده شده‌اند:

• Quantum Emperor یک ربات معاملاتی الگوریتمی است که از استراتژی یادگیری ماشین بر اساس شبکه‌های عصبی استفاده می‌کند. این ربات مشاور مقدار زیادی از داده‌ها را تجزیه و تحلیل کرده و نقاط ورود و خروج بهینه را تعیین می‌کند؛

• HFT Prop Firm EA ربات مشاوری است که از استراتژی آربیتراژ آماری استفاده می‌کند. این ربات ارتباطات بین جفت ارزها را پیگیری کرده و هنگامی که انحرافاتی از سطح میانگین رخ می‌دهد معاملات را باز می‌کند؛

• Quantum Trade EA یک استراتژی معاملاتی با فرکانس بالا است که از روش اسکالپینگ استفاده می‌کند. این ربات مشاور معاملات را ظرف چند ثانیه با استفاده از اندیکاتورهای روند، حجم و نوسان باز و بسته می‌کند؛

• XAUUSD scalper M1 ربات مشاوری است که در معاملات طلا تخصص دارد و از استراتژی اسکالپینگ بر اساس تحلیل حرکات قیمت و سطوح حمایت/مقاومت استفاده می‌کند؛

• HFT Spreader for FORTS یک ربات مشاور برای معامله در بازار آتی روسیه است که از استراتژی معاملاتی درون اسپرد در دفتر سفارشات استفاده می‌کند. این ربات تفاوت بین قیمت‌های خرید و فروش ابزارهای مختلف را تجزیه و تحلیل کرده و معاملات را تحت شرایط مطلوب باز می‌کند.

معاملات فارکس با فرکانس بالا برای معامله‌گران جدید دشوار است. برای معامله موفق، نیاز به داشتن یک کامپیوتر قدرتمند و اتصال اینترنت بسیار سریع و یک منبع برق بدون اختلال دارید. اگر برق قطع شود و شما UPS نداشته باشید، به سرعت پول خود را از دست خواهید داد.

معاملات الگوریتمی HFT توسط بزرگترین شرکت‌های فین‌تک یا تکنولوژی مالی استفاده می‌شود و معامله‌گران خرد نمی‌توانند با آن‌ها رقابت کنند. شرکت همیشه شرایط بهتری از جمله دسترسی مستقیم به بازار، سرعت، مالی و کادر برنامه‌نویسان خواهد داشت. از ربات های مشاور فوق برای معاملات فارکس بدون درک واضح از آنچه انجام می‌دهید استفاده نکنید.

زبان های برنامه نویسی

برنامه‌های معاملاتی فارکس با فرکانس بالا پیچیده‌تر از ربات های مشاوری هستند که توسط معامله‌گران عادی استفاده می‌شوند. ربات های مشاور ساده معمولاً به زبان برنامه‌نویسی جاوا یا MQL توسط MetaQuotes نوشته می‌شوند. آن‌ها اجازه می‌دهند تا بازار را اسکالپ کرده و در معاملات فارکس مشارکت کنید، اما برای عملیات‌هایی که در میلی‌ثانیه یا میکروثانیه اجرا می‌شوند مناسب نیستند.

حرفه‌ای‌های HFT اغلب از چندین زبان برنامه‌نویسی استفاده می‌کنند که بر اساس آن یک یا چند برنامه عمل می کنند و هر کدام از این برنامه ها مسئول عملکرد خود هستند. در زیر زبان‌های برنامه‌نویسی HFT که بیشتر استفاده می‌شوند آورده شده‌اند:

• پایتون عمدتاً برای تجزیه و تحلیل کمی استفاده می‌شود؛

• R اغلب برای تجزیه و تحلیل آماری و تجزیه و تحلیل داده‌ها استفاده می‌شود؛

• C++ به کاربران اجازه می‌دهد تا ساختارهای برنامه سریع‌تری ایجاد کنند.

گزارش‌های درون‌سازمانی همچنین استفاده از جاوا، متلب و C# در معاملات با فرکانس بالا را گزارش کرده‌اند.

مهم‌ترین جنبه‌های یک برنامه معاملاتی با فرکانس بالا، سرعت و بهینه‌سازی هستند. شرکت‌هایی که سریع‌تر به تغییرات شرایط بازار واکنش نشان دهند، مزیت و در نتیجه سودآوری بیشتری خواهند داشت.

معاملات کم فرکانس و پرفرکانس در بازار فارکس

معاملات با فرکانس پایین به معاملات دستی یا معاملات با استفاده از ربات های مشاور گفته می‌شود، جایی که زمان معامله از چند ثانیه تا بی‌نهایت اندازه‌گیری می‌شود. در معاملات با فرکانس بالا، سفارشات در میلی‌ثانیه‌ یا میکروثانیه‌ قرار می گیرد و سپس تغییر داده یا بسته می شوند. 

هر چیزی که نشانه‌هایی از معاملات با فرکانس بالا نداشته باشد به عنوان معاملات با فرکانس پایین طبقه‌بندی می‌شود. معاملات معامله‌گران خرد همان معاملات با فرکانس پایین است. معاملات فارکس، که در آن یک معامله در طول یک روز باز و بسته می‌شود نیز معامله با فرکانس پایین در نظر گرفته می شوند.

معاملات با فرکانس پایین نیازی به نرم‌افزار فوق‌العاده سریع یا قدرت محاسباتی عظیم ندارد. در این مورد، معامله‌گران باید به طور مستقل بازار را تجزیه و تحلیل کنند، به دنبال الگوها بگردند و همچنین سیستم معاملاتی خود را توسعه دهند که با اهداف و توانایی‌های آن‌ها مطابقت داشته باشد. در معاملات با فرکانس بالا، مهم‌ترین چیز سرعت اجرای سفارش و الگوریتم منحصر به فردی است که به سرعت به دنبال الگوها می‌گردد، مقدار زیادی از داده‌های بازار را مقایسه می‌کند و تصمیم می‌گیرد.

تا چندی پیش ممکن بود که تمام معاملات را معاملات با فرکانس پایین بنامیم. معاملات با فرکانس بالا تنها با ظهور معاملات اینترنتی و بورس‌های الکترونیکی به وجود آمد. اکنون این نوع معاملات به یک حوزه ی مالی مجزا تبدیل شده که بیشتر قسمت‌های آن برای همه در دسترس نیست. تنها در صورتی می‌توانید وارد آن شوید که ارتباطات، پول و برنامه‌نویسان با استعداد داشته باشید.

با این حال، این به این معنا نیست که معاملات با فرکانس پایین سودآور نیست. معاملات فارکس با فرکانس بالا شامل ریسک‌های بزرگ و قابل توجه، همچنین بررسی ها و فشارهای مداوم از سوی نهادهای نظارتی است. با استفاده از توانایی‌های خود می‌توانید به نتایج سودآور و برجسته ای دست یابید. گاهی اوقات، معاملات با فرکانس پایین از نظر درصدی حتی بیشتر از معاملات با فرکانس بالا است.

مزایای معاملات با فرکانس بالا

معاملات با فرکانس بالا در بازار فارکس مزایا و معایب خود را دارد. حال می خواهیم نگاهی دقیق تر به آن ها بیندازیم. 

معاملات با فرکانس بالا از طریق سرعت، خودکار سازی و حجم معاملاتی بالا سود تولید می کند 

الگوریتم‌های HFT قادرند میکرو-ترندها و تغییرات آن‌ها را زودتر از دیگران شناسایی کنند. به لطف یک کانال ارتباطی با سرعت بالا، برنامه‌ها می‌توانند صدها سفارش معاملاتی را در دقیقه مستقیماً به سرور بورس ارسال کنند. هیچ سیستم معاملاتی دیگری قادر به این کار نیست.

هرچه زودتر الگوریتم الگوی مناسبی برای معامله پیدا کند، با قیمت‌های مطلوب‌تری معامله را باز خواهد کرد و بیشتر از دیگران سود خواهد کرد. به لطف توانایی باز کردن سفارشات در حجم‌های بزرگ، صدها معامله در دقیقه درآمد قابل توجهی را به همراه خواهد داشت، حتی اگر حرکات قیمتی ناچیز بوده باشند.

معاملات با فرکانس بالا نقدینگی بالایی به بازارهای مالی تزریق می کند

یکی دیگر از مزایای HFT، عملکرد سازنده بازار است. تعداد زیادی از سفارشات خرید و فروش بازار را شکل می‌دهند و آن را پشتیبانی می‌کنند. اسپرد بین قیمت‌های Bid و Ask تنگ‌تر می‌شود و معامله‌گران و شرکت‌های معاملاتی بیشتری وارد بازارهای فعال می‌شوند.

در نتیجه، بورس عملکردهای سازنده بازار را به شرکت‌های HFT منتقل می‌کند و معامله‌گران وارد یک بازار با نقدینگی بالا می‌شوند و از اسپرد پایین استفاده می کنند. بنگاه های HFT از کمیسیون‌های معاملاتی کاهش یافته بهره‌مند می‌شوند و در بیشتر موارد، پاداش نقدی اضافی برای ساخت بازار دریافت می‌کنند.

نبود عامل انسانی

از آنجایی که تمام اقدامات به طور دقیق تنظیم و در الگوریتم مشخص شده‌اند، خطاهای انسانی معمول که مرتبط با ترس یا طمع هستند حذف می‌شوند. برنامه تنها در جایی که لازم است و فقط زمانی که شرایط بازار اجازه می‌دهد معاملات را باز خواهد کرد. این امر به معامله‌گران اجازه می‌دهد تا سود پایداری کسب کنند.

با این حال، خطاهای کد و سایر ریسک‌های مرتبط نمی‌توانند حذف شوند، بنابراین در هر صورت باید فرآیند توسط یک فرد کنترل شود.

مزایا و معایب HFT در جدول زیر ارائه شده‌اند:

منتقدهای معاملات با بسامد بالا

در دهه گذشته بسیاری از سرمایه گذاران موثر از الگوریتم های معامله با بسامد بالا انتقاد کرده اند. کتاب “Flash Boys: A Wall Street Revolt” نوشته ی آقای Michael Lewis در این رابطه به طور خاص توجه ها را به خود جلب می کند: نویسنده ی کتاب می گوید که بازار سهام آمریکا تحت دستکاری معامله گران با بسامد بالایی قرار دارد که از روش فرانت رانینگ و معاملات الگوریتمی استفاده می کنند. 

این کتاب در هفته اول پس از انتشار بیش از ۱۳۰ هزار نسخه به فروش رفت. کتاب بلافاصله میان جامعه ی آمریکایی ای که بخش یا تمام پس‌اندازهای بازنشستگی خود را در سال ۲۰۱۰ به دلیل سقوط بازار سهام از دست داده بودند، محبوبیت یافت. روز پس از آغاز فروش، اف‌بی‌آی تحقیقاتی در مورد معاملات با فرکانس بالا آغاز کرد.

برخی از منتقدان اظهار داشتند که لوییس باید تحقیقات بیشتری در مورد این موضوع انجام می‌داد و نمایش او از معاملات بازار سهام بیش از حد تیره و تار بود. به طور کلی، تمام ادعاهای جامعه سرمایه‌گذاری در مقابل معاملات با فرکانس بالا به شرح زیر است:

• به دلیل سرعت معاملات، ردیابی درآمدهای حاصل از HFT بسیار دشوار است. به این ترتیب، میلیاردها دلار بین افراد ثروتمند توزیع می‌شود و آنها را ثروتمندتر می‌کند. اطلاعات در مورد این موضوع درون بورس‌ها و شرکت‌های معاملاتی بسته باقی می‌ماند؛

• شرکت‌های HFT به دلیل مزیت هایی که دارند از ضررهای صندوق‌های مشترک که در آن افراد عادی پس‌اندازهای بازنشستگی خود را نگه می‌دارند سود می‌برند که باعث می‌شود افراد فقیرتر شوند؛

• اشکالات در عملکرد الگوریتم‌های HFT می‌تواند منجر به سقوط بازار سهام مشابه ۶ مه ۲۰۱۰ شود. افت شاخص S&P ۵۰۰ در آن روز به ۹۹۸.۵ واحد در چند دقیقه رسید و این اتفاق بعدا به عنوان شکست الگوریتم‌های HFT توصیف شد.

برای درک اینکه شکست در سیستم معاملاتی با فرکانس بالا چه پیامدهایی می‌تواند داشته باشد، بیایید نگاهی دقیق تر به سقوط ناگهانی ای که در سال ۲۰۱۰ اتفاق افتاد بیندازیم. لازم است اشاره گردد که سهم HFT در بازارهای مالی ایالات متحده و اروپا حدود ۵۰٪ است.

سقوط ناگهانی که در ۶ مه ۲۰۱۰ رخ داد (که در اصطلاح انگلیسی به آن The Flash Crash می گویند) به عنوان "سقوط ۲:۴۵" نیز شناخته می‌شود. این سقوط منجر به ضرر کوتاه مدت ۱ تریلیون دلاری شد. این رویداد در ساعت ۲:۳۲ بعدازظهر به وقت شرقی آغاز شد و تقریباً ۳۶ دقیقه طول کشید.

شاخص‌های سهام آمریکا مانند S&P ۵۰۰، داو جونز ۳۰ و نزدک کامپوزیت ظرف چند دقیقه سقوط کردند و سپس بهبود یافتند. این دومین ب نوسان نقطه‌ای بزرگ در طول روز در تاریخ S&P ۵۰۰ بود. قیمت‌های سهام، معاملات آتی شاخص های فراگیر سهام، قراردادهای حق اختیار، و صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) در آن روز بسیار نوسانی بودند و این باعث افزایش حجم معاملات شد. گزارش سال ۲۰۱۴ CFTC آن روز را به عنوان یکی از پرتلاطم‌ترین دوره‌ها در تاریخ بازارهای مالی توصیف کرد.

تحقیقات بعدی علل سقوط را مشخص کردند: نویندر سینگ سارائو، معامله‌گر مالی بریتانیایی هندی، نرم‌افزار معاملاتی موجود در بازار را خریداری کرد. او بعداً آن را تغییر داد تا به سرعت دستورات معاملاتی را در بازار قرار داده و به طور خودکار آنان را لغو کند.

در ۶ مه ۲۰۱۰، بازارهای سهام آمریکا باز شدند و شاخص S&P ۵۰۰ به دلیل نگرانی‌ها در مورد بحران بدهی یونان افت کرد. در ساعت ۲:۴۲ بعد از ظهر به وقت شرقی، پس از آنکه S&P در طی روز بیش از ۳۰۰ واحد افت کرده بود، بازار سهام به سرعت شروع به سقوط کرد و در ۵ دقیقه ۶۰۰ واحد از دست داد و در نتیجه، تا ساعت ۱۴:۴۷ به ۱۰۰۰ واحد رسید. بیست دقیقه بعد، بازار بیشتر افت‌ها را جبران کرده و ۶۰۰ واحد بالا رفت. سایر شاخص‌های سهام نیز حرکات S&P ۵۰۰ را منعکس کردند.

دقیقاً قبل از سقوط در ساعت ۲:۴۲ بعد از ظهر، نویندر سارائو دستورات معاملاتی برای هزاران قرارداد آتی شاخص سهام E-mini S&P ۵۰۰ قرار داده بود که قصد داشت بعداً آن‌ها را لغو کند. حدود ۲۰۰ میلیون دلار از دستورات معاملاتی قرار داده شد و سپس این دستورات قبل از آنکه لغو شوند ۱۹,۰۰۰ بار جایگزین شدند یا تغییر کردند. این امر باعث ایجاد یک وضعیت عدم تعادل در سیستم و تحریک سایر معامله‌گران به باز کردن معاملات فروش شد. در نتیجه، تقاضا از بین رفت اما عرضه باقی ماند که منجر به یک فروپاشی سریع در بازار شد. 

در می ۲۰۱۴، گزارش CFTC نتیجه‌گیری کرد که معامله‌گران با فرکانس بالا باعث سقوط ناگهانی (واقعه ی Flash Crash) نشده‌اند، اما با اولویت پیدا کردن نسبت به سایر شرکت‌کنندگان بازار به آن کمک کرده‌اند. در ۲۱ آوریل ۲۰۱۵، تقریباً پنج سال پس از حادثه، وزارت دادگستری ایالات متحده ۲۲ اتهام جنایی، از جمله تقلب و دستکاری بازار، علیه نویندر سینگ سارائو مطرح کرد.

جان بیتس، خبرنگار مجله Traders، بعداً گفت که مقصر دانستن این معامله‌گر ۳۶ ساله کوچک که در خانه والدینش در حومه غربی لندن کار می‌کرد، برای سقوط تریلیون دلاری بازار سهام کمی مانند مقصر دانستن برق برای شروع یک آتش‌سوزی گسترده است.

گمان می‌رود علاوه بر سارائو سایر معامله‌گران با فرکانس بالا نیز در سقوط دخیل بوده‌اند. بسیاری از شرکت‌کنندگان بازار هنوز معتقدند که مجرمان واقعی که مبالغ هنگفتی از این واقعه به دست آوردند هرگز یافت نشده‌اند. این پول از پس‌اندازهای بازنشستگی مردم عادی به دست آمده بود و در نتیجه، سرمایه های بسیاری از سرمایه‌گذاران خرد نابود شدند.

استخرهای مالی تاریک

استخرهای تاریک در معاملات با فرکانس بالا موضوع جالبی است که شایسته بررسی دقیق‌تر است. استخرهای تاریک یا استخرهای نقدینگی پنهان، پلتفرم‌های معاملاتی برای معامله الکترونیکی ناشناس حجم‌های بزرگ اوراق بهادار هستند که در بازارهای عمومی قابل مشاهده نیستند.

به عبارت دیگر، استخرهای تاریک بورس‌های خصوصی هستند که در آنجا سرمایه‌گذاران نهادی حجم‌های بزرگی را با یکدیگر معامله می‌کنند بدون اینکه نیاز باشد جزئیات معامله را برای بازارهای وسیع‌تر افشا کنند. این همچنین به این معناست که معاملات انجام شده در استخرهای تاریک سرورهایی که توسط الگوریتم‌های HFT استفاده می‌شوند را دور می‌زنند.

استخرهای نقدینگی در بازار پدیده ای جدید نیستند. بورس‌های خصوصی بسته از دهه ۱۹۶۰ شناخته شده‌اند. اطلاعات آماری مربوط به آنها به ندرت به افکار عمومی درز پیدا می‌کند. با این حال، گفته می‌شود حجم معاملات در چنین استخرهای تاریکی اخیراً افزایش یافته است و این در حالی است که حجم معاملات با فرکانس بالا در بازارهای عمومی کاهش یافته است.

این رابطه به آسانی قابل توضیح است. توانایی معامله حجم‌های بزرگ در استخرهای تاریک بدون ایجاد حرکات قیمتی بزرگ به این معنا است که معامله‌گران با فرکانس بالا توانایی کمتری برای اجرای معاملات بزرگ در بازارهای عمومی دارند. این، به نوبه خود، منجر به تاکید بیشتر بر معاملات با حجم پایین‌تر می‌شود که معاملات با فرکانس بالا برای آن طراحی نشده است. سقوط‌های ناگهانی قبلی یا حرکات قیمتی تند ناشی از معاملات با فرکانس بالا تنها جذابیت استخرهای تاریک را برای سرمایه‌گذاران نهادی افزایش داده است.

این پدیده همچنین اثر معکوس دارد. هر چه نقدینگی در بازارهای عمومی کمتر باشد، پلتفرم معاملاتی بیشتر به ظهور شرکت‌های HFT جدید علاقه‌مند است. بنابراین، جذابیت ایجاد الگوریتم‌های HFT و استفاده از آنها در حال افزایش است.

فشار رو به رشد بر معاملات با فرکانس بالا منجر به ادغام شرکت‌ها در این بخش شده است تا بتوانند با هزینه‌های بالاتر و شرایط بازار سخت‌تر مقابله کنند. در حالی که اکثر معامله‌گران با فرکانس بالا این معاملات را به صورت خصوصی انجام می دهند، برخی از شرکت‌های عمومی نیز در این صنعت فعال هستند، مانند گروه سیتادل، فلو تریدرز و ویرتو فایننشال.

معایب استخرهای تاریک شامل کمبود شفافیت، دسترسی نابرابر و امکان دستکاری بازار است.

 قانون گذاری در زمینه ی معاملات با فرکانس بالا

به دنبال اختلالات فزاینده در بازار سهام، سقوط ناگهانی ۲۰۱۰ (واقعه ی Flash Crash) و اعتراضات عمومی، نظام‌های ناظر بر بازارهای مالی در ایالات متحده و اروپا تصمیم گرفتند قوانینی را برای ارائه شفافیت در قوانین مرتبط با صنعت HFT معرفی کنند.

مشکل در تنظیم مقررات برای این صنعت این است که تجارت الکترونیکی مجاز و قانونی است. شرکت‌هایی که از الگوریتم‌های HFT استفاده می‌کنند تلاش می‌کنند به ناظران این باور را منتقل کنند که معاملات با فرکانس بالا در بازار فارکس همانند معاملات الکترونیکی ولی سریع تر است. آنها معتقدند که استفاده از قدرت بالای کامپیوتر و کانال‌های ارتباطی سریع هیچ اشکالی ندارد. با این حال، نوسانات شدید در قیمت دارایی‌ها، سودهای بالا از هیچ و ضررهای نقدی صندوق‌های سرمایه‌گذاری که نمی‌توانند HFT را پذیرا باشند و پس‌اندازهای بازنشستگی مالیات‌دهندگان را نگه می‌دارند، دولت‌ها در سراسر جهان را مجبور به کنترل حوزه ی معاملات با فرکانس بالا کرده است.

رویکردهای اروپایی و آمریکایی برای تنظیم مقررات برای حوزه ی HFT ها (معاملات با فرکانس بالا) وجود دارد:

• در اتحادیه اروپا، دستورالعمل ابزارهای مالی و دستورالعمل ابزارهای مالی II، که تعاریف معاملات با فرکانس بالا را روشن می‌کنند اجرا می‌شوند. تقریباً تمام شرکت‌کنندگان بازار باید توسط مقامات مجاز شناخته شوند و معامله‌گران با فرکانس بالا باید معاملات و الگوریتم‌های خود را حداقل برای پنج سال ضبط کنند؛

• در ایالات متحده، مقام نظارتی صنعت مالی همان قوانینی را که در اروپا وجود دارد معرفی کرده است، اما بیشتر بر کاهش اثرات معاملات با فرکانس بالا تمرکز دارند. در این رابطه،  قوانین اضافی ای برای نحوه مدیریت جریان سفارش توسط شرکت‌ها توسعه یافته است. قوانینی وجود دارد که به محدود کردن اسپوفینگ، شاخص گذاری کاذب و تأثیرات بیش از حد کمک می‌کند.

پس از بحران مالی ۲۰۱۰، کنگره ایالات متحده قانون داد-فرانک (Dodd-Frank Act) را برای تنظیم قانونی معاملات با فرکانس بالا تصویب کرد. یکی از فصل‌های آن قانون به طور کامل به معاملات با فرکانس بالا اختصاص داده شده است. پس از سقوط ناگهانی سال ۲۰۱۰ (واقعه ی Flash Crash)، نهاد SEC و وزارت دادگستری آمریکا  شروع به تحقیق و اختصاص منابع برای مبارزه با تقلب و دستکاری بازار کردند.

در فرانسه، نظارت مالی صنعت مقررات خاصی برای پلتفرم‌های HFT تعیین کرده است:

• آنها باید قدرت کافی برای پردازش سفارش‌های معاملاتی تولید شده توسط سیستم‌های معاملاتی با فرکانس بالا داشته باشند؛

• آنها باید حداقل تاخیر را تضمین کنند تا بتوان فعالیتی را که ممکن است منجر به سوء استفاده از بازارها شود، رصد و شناسایی کرد؛

• آنها باید قادر به نظارت بر معاملات انجام شده توسط شرکت‌کنندگان و کاربران، و  سفارشات باز و لغو شده که ممکن است برای دستکاری بازار استفاده شوند باشند.

معاملات HFT در چین ممنوع است، زیرا بورس‌های چینی محدودیت‌های بسیار سختگیرانه‌ای بر معاملات با فرکانس بالا و حجم معاملاتی سنگین اعمال و هزینه‌های بالایی را برای لغو معاملات دریافت می‌کنند. آنها دسترسی مستقیم به معاملات را فراهم نمی‌کنند و تجهیزات خود را در همان مرکز داده ی شرکت‌های HFT قرار نمی دهند، و این موضوعی است که باعث افزایش تاخیر در انتقال داده‌ها می‌شود. این باعث می‌شود معاملات HFT در بازار چینی غیرممکن یا غیرسودآور شود.

در هند، معاملات HFT مجاز است اما مقررات آن توسط هیئت ناظر بر اوراق بهادار و بورس هند (SEBI) تنظیم می‌شود. این نهاد مقررات و الزامات مختلفی برای معامله‌گران HFT وضع می‌کند. برای مثال، در ۲۰۱۶، SEBI حداقل زمان جریان یافتن سفارش را ۰.۵ ثانیه تعیین کرد و همچنین از معامله‌گران HFT خواست تا از کد خاصی برای شناسایی سفارشات استفاده کنند. در ۲۰۱۷، SEBI همچنین پیشنهاد کرد تا سیستم حراج رقابتی را برای توزیع دسترسی معاملاتی بین معامله‌گران HFT معرفی کند.

کشورهای مختلف رویکردهای متفاوتی به تنظیم معاملات HFT دارند که می تواند از ممنوعیت کامل تا وجود نداشتن محدودیت در نوسان باشد. کشورهای توسعه یافته تلاش می‌کنند مقرراتی را در خصوص صنعت HFT برای مراقبت از شهروندانی که به تازگی وارد معاملات شده‌اند اما به عنوان مثال، در صندوق‌های بازنشستگی سرمایه‌گذاری می‌کنند تنظیم کنند.

نتیجه گیری

معاملات با فرکانس بالا به یکی از روش‌های اصلی کسب درآمد در بازارهای مالی تبدیل شده است. به دلیل سرعت خود، الگوریتم‌های HFT قادر به تولید مقادیر زیادی پول در یک دوره ی کوتاه مدت هستند.

طبیعتاً، برای پیاده‌سازی یک الگوریتم با فرکانس بالا، سرمایه‌گذاری‌های زیادی لازم است که صرف توسعه و بهینه‌سازی نرم‌افزار، خرید قطعات کامپیوتری قدرتمند و اجاره فضا در کنار سرور بورس خواهد شد. با این حال، با توجه به تعداد شرکت‌های با فرکانس بالا و سهم آنها از بازار سهام، این سرمایه‌گذاری‌ها به خوبی توجیه پذیرند.

قانون "کسی که اطلاعات را در اختیار دارد، دنیا را در اختیار دارد" هنوز هم اعمال می‌شود. رقابت برای سرعت و قدرت در آینده ادامه خواهد داشت، بنابراین رقابت بین شرکت‌های HFT افزایش خواهد یافت. در نتیجه، استراتژی‌های معاملاتی جدیدی ظاهر خواهد شد.

الگوریتم‌های با فرکانس بالا نیز می‌توانند شکست بخورند که می‌تواند منجر به سقوط‌های ناگهانی مانند آنچه در سال ۲۰۱۰ رخ داد، شود (واقعه ی Flash Crash). پس از این واقعه، نهادهای نظارتی و وزارتخانه‌های مالی تمام کشورهای جهان شروع به نظارت بر صنعت HFT کردند. برخی از کشورها مقررات یا ممنوعیت‌هایی را وضع کرده‌اند، در حالی که در دیگران همه چیز بدون تغییر باقی مانده است. با این حال، پیشرفت نمی‌تواند به طور مصنوعی متوقف شود، بنابراین معاملات با فرکانس بالا قطعاً برای مدت زمان طولانی در جریان خواهد بود. 

برای تبدیل شدن به یک معامله‌گر با فرکانس بالا، شما باید منابع مالی عظیمی داشته باشید. بنابراین، این نوع معاملات برای معامله‌گران معمولی در دسترس نیست. با این حال، شما می‌توانید از معاملات کوتاه‌مدت یا میان‌مدت، که در بسیاری از مقالات در وبلاگ LiteFinance پوشش داده شده است، درآمد قابل توجهی کسب کنید.

معامله‌گران با فرکانس بالا می‌توانند معاملات خود را با استفاده از زبان‌های برنامه‌نویسی در دسترس و ربات های معاملاتی مشاور خودکار کنند. چنین خودکارسازی‌ای با HFT تداخلی نخواهد داشت، اما زمان را برای تجزیه و تحلیل بازار و امور شخصی ذخیره کرده و این در حالی است که سطح دریافت سود را در سطحی یکسان نگه می دارد.